중국은행 부채출자전환 계획 드러나

중국 빅5 은행들이 출자 전환 채권을 사들이며 이를 관리할 자회사를 세우고 있다. 올해 초 베이징 당국이 국영기업의 급증하는 부채를 해결할 목적으로 내놓은 대책이 현실화되고 있는 것이다.

지난 주 중국농업은행은 상하이증권거래소에 제출한 자료에서 부채 출자 전환을 담당할 자산관리회사를 세우겠다는 뜻을 밝혔다. 금융매체 ‘차이신’이 은행 내부자의 말을 인용한 보도에 따르면 사실상 중국 거대은행 모두가 출자전환을 원활하게 진행하기 위해 자산관리회사를 세울 계획을 갖고 있었다.

부채출자전환 프로그램에 따라 은행들은 국영기업의 부채를 기업 주식과 맞교환 할 수 있다. 이론상 이는 은행과 채권자 각각에게 이점인 것처 럼보인다.

은행의 경우 대차대조표상의 채무관계를 청산하고 부실채권 대비용 자금을 풀 수 있다. 또한 은행의 생존 능력을 측정하는 데 핵심적인 수치인 부실채권 비율이 떨어진다. 국영기업의경우 부채 부담을 줄이고 이를 바탕으로 부채 재조정이나 파산을 연기할수 있게 된다.

그러나 부채출자전환 프로그램이국영기업의 부채를 연금생활자나 투자자들에게 떠넘기는 방법이 아니냐는 지적이 잇따르고 있다.

이 계획은 베이징 당국이 부채부담을 전반적으로 감소시킬 필요를 느낄 때마다 항상 취해온 전략이었다. 하지만 성과를 가져올지는 미지수다. 중국국무원은 10월 초에 공식지침을 내놓았고 은행들은 세부사항을 베이징에 제시하라는 지시를 받았다.

자산관리회사의 새로운 트랜드

중국에서 배드뱅크라고 불리는 자산관리회사 설립이 폭발적으로 일어난 것은 이번이 두 번째다. 1999년 베이징에는 4개의 국영자산관리회사가 설립됐다. 당시 큰 은행들은 국영기업의 부실채권을 사기위해 각각 자산관리회사를 세웠던 것이다. 중국 오리엔트 자산관리사, 그레이트 월 자산관리사, 차이나 신다 자산관리사, 차이나 화롱 자산관리사가 그것이다.

이들은 은행의 채권을 사서 국영기업이 은행에서 더 많은 대출을 받을 수 있도록 만든 것이다. 국영기업은 자산 구매를 위한 10년 만기대출을 제공받았다.

이에 따라 부실채권 역시 10년 안에 서서히 줄어들어야 했으나 그렇지 못했다. 현재 자산관리회사는 몸집을 부풀리며 최초로 대중적인 주식판매까지 꾀하고 있다.

이제 베이징 자산관리회사 설립을 주도하는 트랜드는 부실채권을 직접 보유하는 것이 아니라 부채에서 전환된 자산을 관리하는 것으로 바뀌었다. 즉, 새로운 자산관리사들은 100억 위안(1조 7063억 원)을 바탕으로 은행의 부실채권을 사들인 다음 국영기업 부채를 자산으로 전환한 뒤 관리한 것이다. 처분은 당국의 승인을 받아야 한다.

의혹받는 가치평가

지난달 국무원 발표 직후 이루어진 거래를 살펴보면 부채 출자전환이 어떻게 이루어지고 있는지 면밀히 알 수 있다.

10월 16일 중국 건설은행과 지방 국영기업인 원난 틴 그룹(YunnanTin Group Co.)이 부채출자전환에 합의했다. 건설은행이 50억 위안(8531억 원)을 중국 최대 주석 생산 및 수출회사인 윈난 틴 그룹에 투자한 것이다. 100억 위안 부채전환의 첫 단계였다.

윈난 틴의 출자전환은 중국건설은행이 준비하는 새 자산관리사의 이름으로 이뤄지지는 않았다. 하지만 건설은행과 윈난 틴이 합작해 설립한 새로운 펀드사가 관리할 예정이다.

은행 측은 윈난의 부채를 액면가 그대로 구매할 것이라고 밝혔다.

사실 윈난 틴은 독자 생존가능한회사가 아니다. 지난 3년간 총 손실 금액은 60억 위안(1조 226억원)에 달한다. 따라서 실제 시장 원리에 따른다면 투자자들은 부채의 많은 부분이 회복 불가능하다는 것을 알고 있으며 따라서 헐값이 아닌 이상 구매하지 않을 것이다. 즉, 윈난틴의 부채는 액면가로 평가될 수 없는 것이다.

10월 1일 스탠더드 앤 푸어스(Standard&Poor’s)상무이사 리아오챙이 사우스 차이나 모닝포스트에 밝힌 바에 따르면 부채에 대한 가치평가 측면에서 이들 출자전환은 실제 시장원리에 따라 진행되는 것인지 의구심을 일으킨다.

베이징은 부채출자전환 프로그램에서 국영은행이 손해를 입는 것을 원하지 않는다. 그렇다면 잠재적으로 손해를 보는 사람은 누구인가?

중국건설은행은 은행의 현금지출을 최소화할 것이라고 밝혔다. 은행세부지침에 따르면 펀드를 위한 100억 위안 자산 대부분은 외국기관투자자와 국가사회보장기금, 연금, 국영자산관리공사와 같은 투자자들에게서 나올 것이다.

윈난 틴 펀드의 투자자들에게 주어지는 수익률은 5~15%로 알려져 있다. 그러나 수익이 보장되지 않는다면 대부분의 손실은 투자자들이 떠안아야한다.